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8X工厂

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根据调查事实,对事故单位济南齐鲁天和惠世制药有限公司、施工单位泰安肥城市信邦建设集团有限公司、冷媒增效剂供应商辽宁朝阳光达化工有限公司3家企业的法人代表、总经理等14名责任人,因涉嫌构成重大责任事故罪,依法追究刑事责任。给予济南市历城区相关责任单位16名责任人给予党纪政务处分和组织处理。其中,副厅级干部2人,处级干部8人。有关部门对涉事的3家企业及相关责任人员依法进行行政处罚。

投资建议公司业绩增长超预期,我们将 2018~2020 归母净利润预测“2.00/2.74/3.56 亿”上调至“2.43/3.50/4.57 亿”,对应EPS 2.02/2.91/3.80元,同比增速 151%/44%/31%,对应 PE 26/18/14,继续维持原有100亿目标市值,对应股价 83.06 元,维持买入评级!

据观察者网此前报道,国际奥委副执行长皮尔·米洛在给中华台北奥委会的信件中提到,任何试图对中华台北奥委会过度施压而违反“1981年洛桑协议”,或进行违反国际奥委会执委会决定的行为将被视为外界干预,将启动国际奥林匹克宪章第4章第27.9条的程序。

返利结算政策致毛利率大幅波动,盈利能力持续提升:18Q1季度公司毛利率、净利率为30.86%、14.17%,同比分别-3.51、+0.57pct。销售、管理、财务费用率同比-3.91、+0.12、-0.05pct;我们认为,18Q1季度格力的对于经销商的返利计提及会计处理改变仍有体现,“毛利率-销售费用率”同比提升0.40pct。在原材料大幅上升的背景下,公司通过产品结构改善实现了实际毛利率的提升。管理费用率控制表现平稳,汇率加速升级情况下,财务费用率同比有所下降。公司通过衍生品投资、远期外汇等方式套保,Q1公司公允价值变动损益为2.31亿元,投资净收益0.48亿元,财务费用收益约1.12亿元,我们预计汇率对于净利润合计产生正向影响约4亿元。我们认为,公司扣非净利润本质上相当于扣除正常套保、外汇衍生品等收入后的利润,而格力对于日常经营汇率波动的处理是同时综合体现在财务费用、投资收益、公允价值变动三个科目下的。因此,在汇率波动较大的年份下,单独扣除套保收益后割裂开考察并不具备实际指导意义。

事实上,直营专柜总数量减少,在2019年上半年就已出现。斑马消费统计显示,2017年至2019年上半年,公司直营专柜总数量分别为3690个、3895个和3545个,2019年前6个月就减少350个。此外,从2018年至2019年上半年,这18个月期间,公司关闭直营专柜数量合计1296个,新开直营专柜合计1060家。新开专柜的速度,赶不上关闭的速度。

是否具备长期增长逻辑?国内能否诞生家纺巨头?我们认为在消费升级,产品/渠道结构不断优化以及行业集中度持续提升下,行业具备长期增长逻辑。主要原因系:1)消费升级背景下,消费者品牌意识不断增强,消费习惯实现从杂牌向品牌产品的过渡,使行业集中度提升,龙头受益集中度持续提升;2)产品结构升级,消费偏好由中低端产品向具备更高附加值的中高端产品转变,利好龙头企业进一步提高销售规模及利润空间;3)基于我国过去低频更换床品的特征,年轻一代消费群体家纺产品更换频次提高,日常更换需求持续提升利于提高家纺销售规模;4)线上电商渠道的高速发展和根据低线城市消费升级布局渠道下沉战略,龙头公司市场集中度稳步提升,利好行业稳健增长。在这里我们通过借鉴分析调味品和乳制品行业的成长路径,同样验证了家纺行业在这四大因素驱动下同样具备长期增长逻辑。

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